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小米:目标价高于10港元 5G时代将处有利地位

2020-03-06 点击:1018

Hong Kong Stock K-Line

小米集团公布2019年第三季度业绩报告,总收入537亿元人民币,同比增长5.5%,迎来了小米成立以来总收入最高的一个季度;调整后净利润35亿元,同比增长20.3%,超过市场预期。同时,总现金储备达到566亿元,使其富有。

在业绩创新高的同时,各大银行和机构反应迅速,纷纷对小米第三季度的业绩发表评论。智通金融应用对主要机构的最新意见和评级总结如下:

花旗

评级:购买目标价格:13港元

花旗公布研究报告,小米公布2019年第三季度调整后净利润达到34.72亿元人民币(同比增长20%),超过花旗/市场预测的13%/14%。收入536.61亿元(同比增长6%),符合预期。毛利率为15.3%,比花旗/市场预测高出1.5个百分点。

5G将推动2020年的增长。管理层预计第四季度将是4G时代的最后一个季度,5G将推动大量的替代需求。到2020年,中国的5G渗透率可能达到40-50%。由于5G驱动的智能手机成本增加,小米的高效成本结构在5G时代可能更具竞争力。小米还将在2020年发布超过10款5G手机。小米在中国的智能手机出货量预计将在明年第一季度恢复增长。

大和

评级:优于大市场目标价格:10港元

大和表示,小米第三季度的收入和运营利润大致符合市场预期。尽管市场对中国智能手机销售感到担忧,或对利润增长构成压力,但该行预计,2020年小米调整后的营业利润将增长逾40%。

该公司认为,小米智能手机的收入预计在2020年将会加速增长,这主要是由于平均售价的提高和海外业务出货量的增加。随着5G周期的临近,2020年中国市场的平均售价将同比提高15%。该行还对小米市场份额的增加持积极态度。小米预计将在当地市场获得10%的市场份额,其毛利率预计将在第四季度保持在8%以上。

Goldman Sachs

Rating:Purchase Target Price:HK $ 11.6

Goldman Sachs发布报告,小米集团()第三季度收入同比增长6%,至536亿元,非IFRS稀释每股收益0.14元,称其调整后每股收益好于银行和市场预期收益0.12元,相信未来毛利率前景有所改善。该行表示,已将目标价格上调至11.6港元,并重申其“买入”评级。

该行表示,同时将2019-2021年收入预测下调1%,主要是因为智能手机的预测相对较弱,但非IFRS利润预测将分别上调3%、2%和2%,主要是因为这反映了成本效率的提高。新的目标价格相当于根据2021年非国际财务报告准则利润预测计算的市盈率约13倍。

野村

评级:购买目标价格:11港元

野村表示,小米2019年第三季度的表现略好于其533亿元的市场预测。毛利率为15.3%,好于野村14%的预期和市场13.3%的预期,主要是由于智能手机业务的毛利率强劲,从8.1%升至9%。主要原因是:1)与2019年初相比,库存管理良好;2)外汇有利,海外市场销售增加。

野村证券仍然预计2019年小米智能手机出货量相对持平,2018年将达到1.18亿部。原因是海外智能手机出货量的强劲增长抵消了中国手机出货量的疲软。它将跟踪小米即将推出的5G机型,如Redmi K30。小米计划在2020年推出至少10款5G智能手机。小米相信,当它在2020年进入5G时代时,其在网络市场的优势将有助于保持其智能手机的毛利率在8%至9%之间。

此外,物联网的增长还在继续;电视复苏将在第四季度强劲。野村证券认为,总的来说,如果管理层表现良好,小米可能仍能在5G智能手机周期中确保其在中国的市场份额。这个论点没有改变。维持港元11元的买入评级。

瑞信

评级:中性目标价至10港元

瑞信宣布小米第三季度收入符合预期的研究报告

小米预计其第四季度的毛利率将保持在8%至9%的稳定水平。公司将利润率的提高归因于5G过渡期的稳定运营和健康的库存管理。小米管理层预计,明年中国的5G普及率将达到40%至50%,届时将推出10多种5G机型。

瑞士信贷强调小米的互联网业务持续增长。2019年9月,MIUI的月度活跃用户(MAU)增加了30%,达到2.92亿,海外MAU增加了60%,达到1.79亿。在国内广告业务温和增长的背景下,小米已将目标转向印度和印度尼西亚等市场,以发展音乐和视频等业务,从而带来更多的现金机会。与此同时,小米继续保持高研发水平,第三季度研发支出同比增长30%,2019年研发预算总额为70亿元。预计这一水平将继续保持,以确保创新和竞争力。

瑞士信贷进一步指出,小米的海外业务在第三季度继续扩张,同比增长17%,达到260亿元,占其收入的48.7%。两年来,小米在西欧市场排名第四(年增长率超过70%)。在西班牙,市场份额为22.9%,在公开市场中排名第二和第一。目前,海外业务主要是toB,未来其规模可以扩大。此外,从长远来看,5G技术的兴起将带来动物网络的发展。小米在这方面处于有利地位,预计将在2021/22年带来更多发展机遇。

国泰君安

评级:提高目标价格:11.42港元

国泰君安团队认为,到2020年,全球5G手机出货量预计将超过1亿部,预计小米5G手机的销量将推动手机业务的市场份额和收入增长回升。AIoT保持了快速增长并增强了其优势。互联网增值服务预计将继续高速增长。

展望2020年,随着2019年第三季度全球手机出货量恢复两年来的首次正增长(战略分析分析同比增长2%),战略分析和国际数据中心分别预测,2020年全球5G手机出货量将达到1.6亿部和1.24亿部,全球手机市场出货量预计将适度回升。该公司在2017年开始研发5G手机,并计划在2020年推出至少10款5G手机。随着行业复苏和新5G机型的增加,手机业务收入的增长率预计将在2020年回升。

2019年第三季度物联网和国内消费产品收入达到156亿元,同比增长44.4%,其中310万台智能电视销往全球,同比增长59.8%。小米电视是中国大陆的第一家,也是世界前五名,国际市场仍有很大的提升空间。

国鑫证券

评级:购买目标价格:13.4至14.8港元

国鑫证券表示,小米第三季度收入增长符合预期,智能手机毛利率也增至9%。与此同时,物联网继续保持44.4%的同比高增长,其收入份额有所增加。它指出,小米不再仅仅是一家手机公司,而是一家“移动智能手机”双引擎公司。

国鑫证券认为,随着公司智能手机ASP的兴起和新产品的发布,小米第四季度收入增长将恢复两位数增长。随着5G手机的普及和IOT产品的多元化和扩张,公司的“爱奥特手机”双引擎将受益。预计该公司的业绩明年将走出低谷,其估值也将提高。

中信证券

评级:购买目标价格:12.8港元

中信证券公布研究报告称,小米第三季度利润数据超出预期,主要原因是该季度智能手机毛利率提高,投资收益贡献增加。全球智能手机销量同比略有下降,而海外高增长部分抵消了国内下行压力,并等待5G切换周期的销售业绩。每个人的电力销售都很光明,而且AIoT的布局长期以来都很有希望。与移动电话相关的互联网服务面临压力,人们关注电子商务和金融进步。

此外,中信证券表示,2020年的5G置换浪潮将推动手机制造商进一步洗牌,等待pe

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